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    天津期货配资代理:头号研报​智能手机AMOLED大势所趋 显示

    发布时间:2019-04-25 16:51

    导读“研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖掘市场投资机会。

    “研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。天津期货配资代理在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖掘市场投资机会。

    头号研报系列主要以5G和新能源汽车、半导体产业为主,半导体领域上一次我们了解了一下国内半导体设备产业,本次我们继续看看半导体领域的显示面板行业。

    一、智能手机AMOLED大势所趋

    OLED显示替代LCD趋势确立,国内 AMOLED面板出货量进入爆发前夜:国金证券创新研究中心监测的数据显示,2018 年智能手机 AMOLED 屏幕渗透率已经越过 20%的临界爆发点,凭借远超 LCD 的显示效果和超低低功耗的屏幕特点,AMOLED 屏幕已经成为前五大手机品牌旗舰机型的标配。

     

     

    从增量手机来看,2018 年不同智能手机品牌的 OLED渗透率中苹果和小米的渗透率提升速度相对较快,苹果手机在 2018 年底已经接近 40%,小米也接近 35%,作为全球第三大手机品牌的华为/荣耀的 OLED屏幕渗透率最低,不足 15%,预计未来有巨大的成长空间。

    随着国内显示面板厂商制造良率已经越过至 60%的盈亏平衡点,叠加全面屏和屏下指纹的设计趋势,尤其在华为和小米等 AMOLED 屏幕渗透率较低的国内智能手机品牌带动下国内AMOLED 显示面板出货量预计在未来 2-3 年内实现 100%以上的高速增长。

    首先,从显示效果上讲,AMOLED显示屏幕相对于传统的LCD屏幕有着出色 的显示性能。天津期货配资代理

     

    其次,出货量增长大幅降低OLED屏幕的完全成本。从 2017 年开始,柔性OLED 显示屏幕的出货量大幅增加,从 2016 年的 4600 万激增至 1.33 亿片,2018 年智能手机柔性 OLED 面板预计出货量为 2.02 亿,2022 年预计增长至5.7 亿片。随着 OLED 出货量的增长,LCD 液晶显示面板的占比被压缩,而且OLED 屏幕的价格也大幅下降,目前 5.7”刚性 OLED 面板价格已经和 6”LCD 面板成本已经接近,均为 18 美金左右。

     

    最后,随着 生产良率提升,AMOLED 显示面板价格 仍有下降空间。行业内AMOLED 面板厂商中,三星显示良率最高,经过多年的发展已经超过 80%,与 LTPS-LCD 良率相差无几。但是国内显示面板龙头京东方的良率目前刚刚越过 60%的盈亏平衡点达到 65%,维信诺的良率也突破了 70%,随着国内厂商良率的提升,AMOLED 面板价格仍有进一步的下降空间。

     

    二、大屏化、智能化和高清化推动液晶电视持续成长

    全球液晶电视平均正在不断以每年至少 1-2 英寸的速度在“变大”, 特别是西欧和拉丁美洲市场,2018 年增速超过平均水平。随着液晶显示面板价格下降,消费者也愿意用同样的钱购买更大尺寸的电视屏幕。除了 对于“ 更大 尺寸” 屏幕 的需求以外, 智能电视 成为 家庭 影院中心的标配。

    2018 年 4K 及以上的超高清(UHD ultra high definition)液晶电视渗透率继续增长,2017 年全球 UHD4K 液晶电视出货量达到 7500 万台,同比增长 40%,渗透率接近 35%。预计 2018 年 UHD 4K TV 出货量有望继续增长 30%,突破 1 亿台,渗透率超过 45%。除了 UHD 4K 液晶电视面板价格下降推动需求增长,5G 全面商用化之后 4K 及 8K 高清电视节目内容的传输成为了可能。天津期货配资代理

    2019 年 3 月 1 日工信部,广电总局和中央广播电台总局三部委联合发布《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年)》,到2020 年符合高动态范围(HDR)、宽色域、三维声、高帧率、高色深要求的 4K 电视终端销量占电视总销量的比例超过 40%,而且中央广播电视总台和有条件的地方电视台开办 4K 频道,实现超高清节目制作能力超过 1万小时/年,UHD 超高清电视有望成为推动人们更换电视机的重要驱动力。

    三、面板价格有望触底反弹

    智能手机 AMOLED 面板价格稳中 有升,液晶显示面板有望触底反弹 :全球AMOLED 手机面板主要供应还是来自三星显示,2018 年国内厂商出货量合计只有 5%的占比,随着 AMOLED 屏幕的渗透率提升,以及 5G 折叠手机推出以后由于生产良率低将消耗大量 AMOLED 产能,预计 AMOLED 手机面板价格将不断提升。大尺寸 TV 和中小尺寸手机液晶面板价格已经触底反弹,行业存货和应收账款周转天数明显改善,叠加韩厂三星和 LGD 关闭部分 8.5 代线转为 OLED 产线进一步压缩供给,大尺寸液晶电视需求开始恢复,预计显示面板行业进入新一轮上升周期,天津期货配资代理面板价格有望实现全面反弹。天津期货配资代理

     

     

    投资分析:

    OLED 行业上游主要包括:设备制程(显影、蚀刻、镀膜、封装等)、材料制造(OLED 终端材料、基板、电极等)和组装零件(驱动 IC、电路板和被动元件);中游是 OLED 面板的组装;下游是 OLED 的终端应用,包括手机、电视等显示领域,同时也可应用于照明。OLED 行业的产业链情况如下图所示:

     

    OLED 材料是 OLED 面板的核心组成部分,决定了 OLED 显示屏的性能表现。

    LCD 液晶显示面板产业链上游、中游和下游的毛利率水平构成了明显的微笑曲线,曲线左边是上游高毛利率的玻璃基板,光学膜材,化学品和背光模组等供应商,曲线中间毛利率最低的显示面板和模组制造厂商,曲线右边是毛利率逐级提升的下游整机组装 OEM、整机品牌商和渠道经销商。与 LCD 显示面板产业链类似,AMOLED 面板行业也呈现出类似的产业链利润分布结构。

     

    天津期货配资代理

    从显示面板行业的投资节奏来看,由于一条新产线从开工建设到投产需要2 年左右的时间,从产品点亮再到大规模量产仍需要 2-3 年时间,所以一条产线完整的产能的周期可能要达到 4-5 年之久。所以我们认为显示面板行业的投资可以分为两个阶段:建设期和投产期。在建设期 由于显示面板厂商需要大量 的 资本开支用于 土地 ,厂商和设备的投资, 在 这个 阶段显示 面板的设备 企业 是 投资配置 的首选。在 显示 面板 投产期 , 我们认为 上游材料厂商和面板厂商值得重点关注。

     

    投资建议:重点 显示面板厂商 龙头及 京东方及 AMOLED 材料 厂商 , 显示 面板检测设备厂商值得布局:京东方在 AMOLED 研发技术和产能储备具有绝对优势,而且公司的核心智能手机客户华为手机 AMOLED 渗透率仅为 7%,未来成长潜力巨大。其次随着国内显示面板厂商接力三星成为全球 AMOLED 出货量的主要增量,将进一步带动 AMOLED 面板材料的需求,其中全球 OLED 发光材料龙头通用显示材料(UDC),国内 PI 浆料/PI 膜龙头厂商鼎龙股份和AMOLED 驱动 IC 厂商中颖电子将明显受益。此外目前在建的 OLED 的产线仍有 8 条,投资金额超过 2700 亿,设备厂商如精测电子和联得装备值得重点关注。

    京东方(000725)

    未来 2-3 年在智能手机面板领域 AMOLED 替代 LCD 的大趋势下京东方将迎来黄金发展期,首先从行业发展阶段来看,目前液晶显示(LCD)已经处于成熟期,而AMOLED 作为新一代显示技术即将进入爆发期。一方面国际龙头厂商三星显示将 8.5 代液晶产线 L8 转为 QD-OLED 和 LGD 收购杜邦公司 OLED 材料技术可以看出显示面板行业未来的趋势已经全面转向 OLED 显示。另一方面2018 年 AMOLED 屏幕在智能手机的渗透率已经超过 20%的临界位置达到 25%左右,标志着行业即将从导入期进入了高速增长期。

    其次京东方凭借资金和技术实力已经形成了产能上的绝对优势,目前京东方成都 AMOLED 产线已经在 2017 年底量产,今年绵阳 AMOLED 也将实现量产,此外公司还有两条新产线在建。我们统计到 2021 年,京东方的柔性AMOLED 产能占据国内所有产能的 37%,超过第二名深天马 17%市占率的 2倍,我们认为 OLED 进入高速增长期之后京东方有望成为最大受益者。

    此外国内手机厂商品牌的强势崛起将拉动京东方的 AMOLED 面板快速渗透。以华为为代表的国产手机龙头厂商目前手机 OLED 渗透率不足 10%,由于三星显示 AMOLED 面板供应的限制,远低于行业平均水平。随着京东方良率的突破和 AMOLED 产能的释放,华为/荣耀手机将拉动国内 AMOLED 渗透率将会快速提升,京东方作为华为 AMOLED 第一供应商将成为最大的收益者。

    在液晶显示面板领域,我们认为整体显示面板行业的周期拐点已经到来,预计今年液晶显示面板价格开始触底回升。京东方作为全球显示面板龙头厂商已经率先走出行业底部,营业利润和季度营收同比增速已经实现大幅改善,而且从公司的营运指标来看,存货周转天数和应收账款天数均实现明显改善,而且应付账款周转天数增加也显示出公司对于上游供应链厂商的议价能力明显提高。在这一轮显示面板行业新的增长周期中,我们预计京东方的业绩也将实现新一轮高速增长。

    鼎龙股份(300054)

    目前鼎龙股份是国内第一家拥有自主知识产权的用于柔性显示基板 PI 浆料的企业。公司全资子公司武汉柔显科技自主研发的的柔性 OLED 显示基板用聚酰亚胺(PI)浆料,拥有 14 项发明专利,样品已经在 2017 年通过厦门天马G5.5 代线验证,生产的 AMOLED 屏成功点亮。正式量产的 PI 浆料也在 2018年通过武汉天马 G6.0 代线大批量流片验证成功,而且通过了关键的前段(Array)制程验证。公司正在建设 1000 吨电子级 PI浆料产线,按照公司预计的 30 个月的总工期测算,预计在 2020 年中该产线可以正式投产。柔性 OLED基板材料中用到的 PI 浆料国内需求缺口较大,我们预计 2020 年投产后将贡献1.8 亿营收,2021 年营收达到 3 亿元左右。

    巨丰投顾行业分析团队:

    赵 玲 执业证书:A0680615040001

    朱华雷 执业证书:A0680613030001

    胡 岗 执业证书:A0680618080008

    郭一鸣 执业证书:A0680612120002

    丁臻宇 执业证书:A0680613040001

    司东海 执业证书:A0680116080002

    责任编辑:miaoj

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